Las miradas nerviosas de los operadores e inversores de todo el mundo apuntan hacia fines de enero, cuando la Reserva Federal de los Estados Unidos se reúna para definir un nuevo ajuste en el nivel de las tasas. Pero el mercado ya estima que el recorte podría llegar a ser de 75 puntos básicos.

El principal obstáculo de la Fed para bajar la tasa fue siempre la inflación. Incuso el proceso de subas se dio por un brote de suba de precios.

Pero como el escenario de recesión es el que domina y la inflación en diciembre estuvo dentro de lo esperado, muchos apuestan a que el titular del organismo, Ben Bernanke, se atreva a hacer una movida brusca.

El mercado de futuros le asignaba al cierre del viernes una probabilidad de 72% a que la tasa interbancaria baje 75 puntos básicos hasta 3,50 por ciento. El jueves, la probabilidad era de solamente 44%, lo que demuestra que las medidas anunciadas por George W. Bush y las palabras de Bernanke sirvieron para alimentar la posibilidad de una baja importante.

Justamente, ese mercado de futuros le asignaba una probabilidad de solamente 28% a que la baja en las tasas fuera de 50 puntos básicos, cuando esta posibilidad representaba 60% una semana atrás.

En busca de refugio
Pero en los últimos días, los mismos inversores se encargaron de dejar bien claro lo que esperan: los rendimientos de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos volvieron a bajar con fuerza y dejaron al descubierto un nuevo fly to quality (vuelo a la calidad, en inglés). Todos buscaron refugio en activos seguros.

Las tasas de los bonos -en consecuencia- marcaron el jueves su nivel más bajo desde junio de 2003 en el caso del nominado a 10 años, que ese día mostró un rendimiento de 3,62% y el viernes cerró en 3,63 por ciento. Ni siquiera en el peor momento de la crisis de las hipotecas de baja calidad, el rendimiento había caído tanto.

Para los analistas, el futuro dependerá de lo que se determine en la reunión de la Fed, que comenzará el 29 y finalizará el 30 del actual, aunque también se espera con impaciencia el dato del PBI, que también se conocerá el miércoles 30 y que dejará en evidencia si la crisis ya afectó al crecimiento de la economía estadounidense.

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